TV Paga
EEUU
Omar Méndez
May5,2014
Mientras la fusión Comcast-Time Warner Cable sigue su ruta, hay otra unión en EEUU que se encontraría en prolegómenos en el segmento de TV paga. En los últimos días, a AT&T se lo ha considerado un posible comprador de DirecTV, por un valor aproximado a US$ 40.000 millones. De momento, la oferta está en la categoría de rumor, y el monto, en conjeturas salidas de la comparación ARPU con la operación Comcast-TWC. Aun siendo simples comentarios, alcanzaron para repercutir positivamente en el valor de las acciones de los dos grupos.
Los rumores y conjeturas regados en el mercado, basados en certidumbres o simplemente falseados, pueden ser parte de una estrategia para medir la reacción de los distintos actores y de la industria. Sea o no este caso, sucede con frecuencia que las propias compañías involucradas, antes de aventurarse formalmente en adelantar intenciones, prefieren echar a rodar comentarios extraoficiales. Con tamaña jugada decidida en el campo del cable, el resto de las tecnologías no puede quedarse inmóvil.
En la carrera de concentraciones en la TV paga convencional, necesaria para defender espacios estratégicos en momentos de agresiva invasión transfronteriza de los gigantes de internet y del software, tanto el cable como los players principales del DTH estadounidense, DirecTV y Dish, más los dos IPTV, deben moverse rápido. En el caso de los DTHs, necesitan tener un cable a tierra, que les dé lo que no tienen: banda ancha competitiva. La banda ancha es vital en la nueva era de la televisión. Sin ella, se reducen las posibilidades de expandir ofertas de video, y se pone en serio peligro, a corto o mediano plazo, la fidelidad de su clientela, forzada, por ahora, a tomar banda ancha al proveedor en su territorio.
En ese escenario se especuló y se continúa especulando con una fusión de los DTHs. Puede que la posibilidad tenga asidero, si conlleva una enorme inversión de ambas en banda ancha para cubrir la carencia central. El problema es el aspecto regulatorio: ¿Estará dispuesta la autoridad a darle curso a la anexión? Que lo haga o no, dependerá de lo que se tenga en cuenta: si el acento se coloca en la tecnología, la fusión sería inviable; si el foco, en cambio, se pone indiscriminadamente en el mercado de TV paga, analizándolo como un todo, sin reparar en las tecnologías para llegar al consumidor, las chances existen.
¿Qué camino conviene a los DTHs? ¿Vale intentar una fusión e ingresar en terrenos de incertidumbre regulatoria? ¿O es conveniente la búsqueda del cable a tierra de forma separada? ¿O es más apropiado que uno de ellos tome la posta en la búsqueda del cable a tierra, para luego, una vez dilucidada favorablemente la suerte regulatoria del big deal del cable, el restante se sume en una tríada, algo parecido a lo que ocurre con el tándem Comcast-TWC-Charter? Preguntas y más preguntas: A ellas, DirecTV y Dish le deben encontrar respuestas definitivas en el corto plazo.
Si AT&T, propietario en el negocio de TV de pago del IPTV U-verse (11,3 millones de suscriptores en total en TV e internet de alta velocidad), se decanta por DirecTV y cierra la puerta a Dish, en el mercado ya le tienen otra pareja posible al grupo de Ergen: Verizon, dueño del IPTV FiOS TV. ¿Y por qué no Google Fiber? Esta última posibilidad tiene su lógica si se le busca respuesta a la siguiente pregunta.
¿AT&T tiene igual apuro que DirecTV y Dish por conseguir una pareja en esta fiebre de concentraciones? La urgencia que se conoce es su lidia con Google Fiber: una dura competencia con ofertas de internet de 1GB, con claros indicios a ahondarse en el mediano plazo.
VISIONES DIFERENTES
Como las compañías involucradas en los trascendidos, cotizan en Bolsa, inmediatamente aparecieron varios analistas de Wall Street para alimentar las conjeturas y hacer las propias ante Bloomberg:
-Michael McCormack, analista de Jefferies Group LLC, Nueva York: "No se ve el sentido. ¿Por qué doblarse en un mercado de video que está disminuyendo? En cambio, es más plausible una alianza de Dish y DirecTV porque la empresa combinada sería un competidor más fuerte de Comcast-Time Warner Cable y tendrían una mayor influencia en las negociaciones para la programación tanto para la TV satélite y para la oferta de TV por Internet".
-Craig Moffett, fundador de la firma de investigación MoffettNathanson LLC, Nueva York: Las sinergias de la fusión Dish-DirecTV serían "asombrosas". El ahorro de costes y honorarios de programación más baratos con la combinación de 20 millones de clientes de video de DirecTV con los 14 millones de Dish, podrían dar lugar a sinergias de aproximadamente US$30.000 millones, más que todo el valor de mercado de Dish.
-Tuna Amobi, analista de valores de S & P Capital IQ, basado en Nueva York: "Si el resultado final es una alianza DirecTV-AT&T, AT&T quedaría con capacidad para reforzar su negocio de televisión, y DirecTV dejaría de ser por sí sola lo que es, un DTH sin un paquete de Internet competitivo. Al mismo tiempo, Dish, además de TV satelital, ha construído una cartera de licencias de ondas aéreas inalámbricas por valor de casi US$26.000 millones que podría ayudar a AT&T a ampliar su capacidad".
"Esto es como un juego de ajedrez; todo el mundo está mirando lo que pasa con Time Warner Cable y Comcast. No hay nada que descartaría".
-Amy Yong, analista de Macquarie, con base en Nueva York : "Siempre hay mucho espíritu de juego en las fusiones y adquisiciones. DirecTV tiene un mejor perfil de crecimiento, pero Dish tiene espectro de gran valor. Hay lógica en que AT&T tenga interés en cualquiera de ellos". "En DirecTV, sólo hay que dirigirse a la Junta y asegurarse que los accionistas voten el acuerdo. En Dish, los pretendientes tienen que negociar con Ergen, el presidente que posee una participación mayoritaria en la compañía".
Yong calcula que AT&T tiene un valor de mercado de US$ 185.000 millones, y tendría que ofrecer al menos una prima del 20% para DirecTV, lo que implica un valor patrimonial de casi US$ 50.000 millones. Dish es un bocado más pequeño, actualmente valorada en US$ 28.000 millones.