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The Daily
May25, 2021
La firma de investigación MoffettNathanson colocó una etiqueta de advertencia en el acuerdo WarnerMedia-Discovery, reduciendo su calificación para Discovery, de Comprar a Neutral, y recortando su precio objetivo de US$51 a US$37.
En una nota divulgada en la apertura de la actual semana, MoffettNathanson predijo que la empresa combinada enfrentaría una indigestión no trivial posterior a la fusión. "El acuerdo se considerará como aspectos destacados de la carrera personal para la administración, la Junta y los asesores de Discovery, pero creemos que es probable que el impacto a corto plazo sobre los accionistas sea menor", se remarcó desde la compañía de investigación de medios y comunicaciones.
En parte culpa a la empresa combinada que ya no tiene una única oferta directa al consumidor (DTC), y en parte a la deuda de US$43.000 millones contraída en el acuerdo de fusión que Discovery y AT&T anunciaron el 17 de mayo.
Esto último elevará la deuda bruta proforma de la compañía fusionada a US$58.200 millones al cierre del acuerdo, más de cinco veces sus ganancias estimadas para 2022 antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. La sombría evaluación de la nota agrega: "Tal como está ahora, la nueva compañía será un juego altamente apalancado en el modelo de redes de cable domésticas con opciones en dos pivotes DTC: HBO Max y Discovery+".
MoffetNathanson había sido más optimista sobre Discovery antes de la noticia de que AT&T desharía su estrategia de medios y vendería WarnerMedia a Discovery. En enero, había elevado su calificación de Discovery a Compra porque estaba convencida de las buenas perspectivas del nuevo servicio de streaming discovery+.
La nueva calificación plantea dudas sobre qué tan bien Discovery puede combinar discovery+ y HBO Max o al menos optimizar los costos de sus implementaciones internacionales. También observa cómo las acciones de Discovery se hundieron después de la compra de Scripps Networks Interactive en 2018.
Empero, el informe señala una ventaja: Un mejor poder de negociación con los distribuidores tradicionales, a los que el CEO de Discovery, David Zaslav, criticó públicamente por pagar tarifas de afiliación que no reflejan el valor que los canales de Discovery aportan a los servicios de cable y satélite.
El pasado 12 de mayo, en el MoffettNathanson Media & Communications Summit, Zaslav dijo que Discovery gana alrededor de US$7 al mes por cada suscriptor de cable o satélite, aproximadamente la mitad de las tarifas de afiliación (que, según el CEO, subestiman seriamente su contribución a la audiencia) y la mitad de los anuncios.
“Ninguna otra compañía tendrá tanta participación de visualización nacional como Discovery+ WarnerMedia, lo que debería darles una mayor influencia en las negociaciones con los distribuidores para impulsar las tarifas de afiliación en el futuro", dice el informe. Eso debería ayudar incluso cuando el cord-cutting erosiona el negocio tradicional del video. "Esperamos que la nueva compañía combinada genere mayores ingresos y sinergias de costos, pero esto llevará algún tiempo”, completa la evaluación de MoffettNathanson.