Gary Bourgeault, analista de inversiones de Seeking Alpha, brinda su visión de cómo AMC Networks debe  mantenerse precavido ante el final de sus dos grandes franquicias de shows.

Los puntos principales del análisis son:

• Por qué AMC Networks debe expandirse más allá de sus dos grandes franquicias.
• El a corto plazo se ve bien para AMC, pero si es más extenso será más difícil.
• Su spin-off de The Walking Dead, podría aumentar el techo de la empresa, pero la sostenibilidad del contenido sigue siendo una cuestión importante.

Bourgeault escribe:

Mientras AMC Networks se compone de varios canales y propiedades diferentes, su estrategia principal será la de continuar ampliando su canal insignia: AMC TV.

Otros canales de AMC están creciendo a tasas sólidas, pero están empezando a partir de bases muy bajas, y así no tienen un gran impacto sobre el desempeño de la compañía en este momento.

Con sus anteriores shows principales, ya sea por cancelación o envejecimiento, se ha introducido con éxito una precuela de su gran éxito Breaking Bad, llamado Better Call Saul; y se está trabajando en otro thriller de zombies que sucede en el mismo período de tiempo que The Walking Dead, pero en una ubicación diferente.

Durante su más reciente reporte de ganancias, el CEO y presidente, Joshua W. Sapan dijo que AMC trabajará principalmente en el desarrollo de tarifas con guión, comentando que "la voluntad de la empresa es centrarse en lo que vaya a crear el mayor compromiso con los espectadores, en un ambiente de contenido muy concurrido, así como también la mejor vuelta, y que maneja estas consideraciones".

Desde The Walking Dead, que es lo más cercano a una cosa segura que se pueda obtener en la industria, los inversores tienen que ver de cerca cómo Better Call Saul, se sostiene después de su éxito inicial, que fue fuertemente ayudado por la siguiente mitad de temporada estreno de The Walking Dead. Como era de esperar, al día siguiente, cuando se mostró en su horario regular, cayó significativamente desde el impulso inicial que consiguió.

En cuanto a su nueva serie de zombies, que aún no ha sido nombrada, la productora Gale Anne Hurd, dijo que el piloto se ha terminado recientemente; aunque aún no ha sido recogido oficialmente por la red, que es sólo una formalidad.

Lo que preocupa principalmente a los inversores es la incapacidad de AMC Networks para producir nuevas franquicias. Estoy de acuerdo con esa preocupación, ya que a pesar de que Better Call Saul, tenía el tipo de lanzamiento que necesitaba, sigue siendo incierto cómo se va a medir a la altura de su predecesor en el tiempo y cuántos más espectadores irá a arrojar antes de que encuentre su base de audiencia. A corto plazo, debe ayudar a la empresa, pero si tiene o no poder de permanencia aún está por verse.

Con la nueva serie zombi será lo mismo. Lo que hace el trabajo de The Walking Dead, es su gran reparto principal de personajes y cómo se enfrentan a la adversidad que enfrentan. AMC tendrá que encontrar un grupo similar de caracteres, para hacer de su nuevo show un éxito crítico y financiero.

El riesgo es que AMC se relaje con sólo dos franquicias, para el crecimiento futuro de la empresa. Eso tendrá que cambiar si quiere producir un rendimiento más fuerte y consistente en los años venideros. Esta es la razón por la que el precio de las acciones de AMC se mantiene bajo, incluso con su éxito de taquilla y su show de acompañamiento, The Talking Dead.

El rendimiento a corto plazo

Lo que va a impulsar el desempeño de AMC a corto plazo, será su vuelta de la mitad de temporada de The Walking Dead y Talking Dead, junto con el presunto éxito de Better Call Saul.

Dónde va a impactar especialmente la empresa, estará en lo que respecta a los ingresos publicitarios, que cayeron un 5,8 % en el último trimestre, como resultado del final de la serie Breaking Bad. Los ingresos por publicidad al final del trimestre fueron de US$ 138 millones.

The Walking Dead y Talking Dead, recuperarán la mayor parte de esa pérdida en ingresos durante el próximo par de trimestres, teniendo presente que en el trimestre actual, incluirá sólo seis semanas de haber salido al aire ambos shows. Una positiva es que Better Call Saul tiene su rendimiento como serie inicial, lo que podría dar un impulso para el trimestre; aunque se trate de uno que no va a repetirse.

Las acciones de AMC se han disparado desde el 13 de octubre de 2014, cuando cerraron en US$ 52,75, presumiblemente a la espera de la segunda mitad de la temporada, que ahora se ha puesto en marcha. Mientras escribo, el precio de la acción se sitúa en US$ 68,41, lo que genera la pregunta de cuánto de todo esto ya tiene un precio en la empresa.

Dependiendo de si el precio de las acciones de AMC se alejan o no (y si lo hace, por mucho), hay una buena oportunidad de tener un gran golpe de suerte, mientras el próximo informe de ganancias de la empresa se libera para este trimestre.

Gran parte de esto se basa en cómo funciona Better Call Saul, porque pocos dudan de la performance que The Walking Dead y Talking Dead, generará.

Better Call Saul

No hay duda de la expectativa generada por el rendimiento récord de Better Call Saul, en relación a ser el mayor estreno en la historia de la TV paga en el demo clave de 18-49, así como con el demo de 25-54.

Basada en los ratings en vivo+ 3 de Nielsen, la nueva serie atrajo a 15,6 millones de espectadores para el evento de dos noches, con 9,7 millones viéndolo en el demo 18-49. Eso es importante, porque es el grupo objetivo, que los anunciantes prefieren comercializar. En el demo 25-54, 9,1 millones vieron la premier durante los dos días que salió al aire.

Todo esto es impresionante desde el punto de vista del marketing, pero para los inversores no es tan relevante, ya que el rendimiento récord de AMC viene únicamente del hecho de que tenía The Walking Dead, como su predecesor. Su audiencia el lunes cayó drásticamente, y durante las próximas semanas, vamos a ver, probablemente suceda lo mismo hasta que, como se mencionó anteriormente, la serie encuentre su base de audiencia. Eso no quiere decir que no habrá crecimiento en el futuro, pero históricamente, esta es la forma en que las nuevas series discurren, y yo no veo nada que sugiera que va a cambiar con Better Call Saul.

Lo que muestra alguna promesa para la nueva serie es que atrajo un número significativo para los tres días siguientes a la emisión del show.

Por ejemplo, con el episodio 1, el número de personas que lo vio fue de 6,9 millones. Al agregar los próximos tres días, se elevó un 42 % a 9,8 millones. Para el episodio 2, 5,8 millones de personas vieron la noche del lunes, y al agregar los próximos tres días, saltaron un 69 % a 5,8 millones de espectadores, es decir una ganancia de 3,4 millones.

Si la serie resuena con los espectadores, sin duda dará un impulso a los ingresos por publicidad, así como a las líneas superiores e inferiores de la compañía. Se debe más que compensar la caída del 5,8 % en los ingresos por publicidad del trimestre anterior, cuando se toma en cuenta que no había Breaking Bad en ella, para generar ingresos como lo había hecho en el pasado. Junto con el regreso de The Walking Dead y Talking Dead, esto debería producir algunos números agradables a corto plazo en los próximos dos trimestres.

Una de las áreas de fortaleza de la nueva serie, que ha demostrado como era de esperar hasta el momento, es que es capaz de participar con éxito en demo de varones de 18-49. En los dos primeros capítulos de la serie, alrededor del 65 % de los espectadores eran hombres, lo que es un ambiente rico en blancos para los anunciantes.

Preocupaciones a largo plazo

Donde AMC debe mejorar, incluso con su probable nuevo éxito, es en el área de encontrar exitosamente, nuevo material y contenido por producir para su red insignia.

Incluso, si su nueva serie de zombies se afianza, la cuestión a largo plazo respecto de dónde vendrá el crecimiento, seguirá permaneciendo.

Como lo veo, AMC lo continuará realizando de forma cíclica, hasta que pueda demostrar que puede identificar el tipo de contenido que los consumidores quieren en una base consistente. Hasta el momento, no ha sido capaz de hacerlo fuera de The Walking Dead y Breaking Bad.

Es una buena estrategia aprovechar esas dos grandes franquicias en lo que pueda, pero AMC necesita por lo menos un par más de hits para complementar éstos, con el fin de mostrar que tiene más potencial de crecimiento. Mientras la empresa se sostiene, sólo ha sido capaz de mantener su rendimiento, en lugar de mejorarlo; incluso con las dos franquicias sólidas que tiene.

Es por eso que el precio de las acciones de la compañía no se ha movido mucho en el último par de años, y porque fuera de sus ciclos de programación, AMC no lo hará en el futuro hasta que se demuestre que puede producir resultados más sostenibles.

Conclusión

La publicidad que rodea el rendimiento récord de Better Call Saul, es en gran medida irrelevante para los inversores, así como su disminución inmediata de la noche siguiente, ambas noches fueron atípicas, pero no vamos a ver números grandes... y no vamos a ver la enorme caída en la audiencia que sucedió en la segunda noche de la serie.

Ahora estamos a la espera de que emerja la audiencia media de Better Call Saul, con el fin de ver el valor que se sumará a la marcha de la compañía.

En cuanto a The Walking Dead y Talking Dead, creo que van a seguir como de costumbre este año, por lo que el próximo par de informes de ganancias debe dar a la empresa un impulso en sus líneas superior e inferior, y el grado de ese impulso incluirá si Better Call Saul se desarrolle como se esperaba, o sorprenda de una manera u otra.

AMC puede presumir de tener tres de las cinco series principales de la TV paga, pero como ya he aludido antes, eso no es suficiente para impulsar el crecimiento de la empresa.

Más adelante en el año, cuando su nueva serie de zombies debería lanzarse, le dará una idea mucho más clara de cómo será el futuro a corto plazo de AMC. Lo que aún no se ha visto es si eso va a resultar en algún tipo de canibalización de The Walking Dead, o si se desarrollará una audiencia que incluya a los fans de la serie, mientras que posiblemente se añadan nuevos fans centrales. El hecho de que es probable que se muestre en noches diferentes, no significa que no habrá canibalización, ya que los consumidores tienen que elegir la cantidad de contenido de TV que van a ver, y eso podría significar que tengan que tomar una decisión entre los dos.

Estoy convencido de que AMC debe crear por lo menos un par de nuevas series relacionadas con su contenido existente, con el fin de generar el tipo de crecimiento previsible y sostenible, que los inversionistas están buscando. Si no lo hace, AMC sólo logrará mantener su rendimiento, o aumentará ligeramente en el mejor de las líneas superiores e inferiores.

Tal como es, en el próximo par de trimestres, AMC probablemente saltará a unos US$ 70 por acción, y en el mejor de los casos, tal vez pruebe los US$ 80 por acción de marca. Veo el potencial de US$ 80 por acción si Better Call Saul, lo hace bien. Si no, probablemente se va a mover en un rango de US$ 75 a US$ 78 por acción hasta el final de la temporada; y luego caer de nuevo a un rango de US$ 60 a US$ 65 por acción entre temporadas. Una vez más, eso podría ser un poco más alto si Better Call Saul, al menos cumple o supera las expectativas.

Más adelante en el año, este escenario podría cambiar en función de la respuesta al spin-off de The Walking Dead. Si logra un éxito en cualquier lugar cerca de su contraparte, es probable que eleve el techo de cotización de la acción un poco por encima de donde estoy mirando ahora.

Sin embargo, nada de esto mitiga la necesidad de AMC para mostrar que puede producir más hits, fuera de las dos grandes franquicias que ahora disfruta. Mientras no lo haga, incluso los spin-off de éxitos tendrán un alza limitada, como en el caso de Better Call Saul, ya que sólo tiene el potencial de reemplazar los ingresos y ganancias pasados, no agregar a ellos.

Eso podría cambiar algo con el spin-off de The Walking Dead, específicamente si tienen tanto éxito y se superponen entre sí durante al menos varios años; pero no cambia lo que buscan los inversores: la probada capacidad de producir éxitos consistentes en varios géneros más de un período de tiempo. Lions Gate ha demostrado que puede hacer eso; ahora AMC tiene que intensificar la placa y hacer lo mismo si quiere aumentar la confianza en su capacidad para crecer en el futuro.