Brian Nichols, analista de Seeking Alpha, salió a advertir la falta de plan en marcha para la explotación del espectro de la segunda operadora DTH del país, tras la inversión realizada, de US$13.300 millones. "Si por alguna razón, Dish no puede poner su espectro para el uso móvil, o si se le obliga a vender el activo con un descuento importante, las acciones se verían afectadas negativamente", subraya en rojo. 

Vale la pena leer en detalle su síntesis de la evaluación hecha sobre el tema.

Después del gran éxito de la subasta de espectro AWS-3  de la FCC, a finales del año pasado, hace poco se pensó que el valor de los activos del espectro de Dish Network puede ser de US$ 25.000 millones.

Dada la demanda de la subasta 97 de la FCC, pareció que Dish era una acción para comprar, con la empresa teniendo numerosas opciones disponibles para sus ondas. Sin embargo, tras la noticia de que adquirirá US$ 13.300 millones de valor en el espectro por un precio con descuento de US$ 10.000 millones, no estoy tan seguro de que Dish se haya posicionado bien para los inversores.

La razón de la participación de Dish Network en la subasta 97 podría ser un punto negativo, debido a la fecha límite de 2017 que posee para tener el 40 % de su espectro conectado a los dispositivos móviles. Este plazo no se discute a menudo pero en 2012, cuando la FCC "aclaró" las ondas de Dish para el uso móvil y 4G, había una condición de que el 40 % debía tener uso móvil para el 2017. Si no, el activo se devuelve a la FCC y miles de millones de dólares de activos de Dish serían considerados sin valor para la empresa.

Al día de hoy, ningún espectro de Dish ha sido objeto de uso móvil, y, en lugar de identificar un plan para poner el 40 % de ese espectro para un buen uso, la compañía decidió que el aumento de su participación sería más prudente. Con tanta oferta, podría ser difícil para Dish desplegar el espectro necesario porque la fecha límite de 2017 se mantiene, algo que los inversores no parecen haber considerado.

Las acciones de Dish se han disparado en los últimos años tras el continuo aumento del valor de espectro, por lo que los inversionistas realmente no consideran que esa fecha tope represente un riesgo. Lo que me preocupa es que han pasado casi tres años desde que se aprobó el espectro de Dish, y todavía no tiene un plan viable en su lugar.

Por supuesto que esto no significa que no tiene opciones. Con America Movil teniendo que desprenderse de muchos de sus activos en México, es muy posible que Carlos Slim estuviera dispuesto a asociarse o adquirir Dish Network y luego utilizar los activos de espectro para hacer que su activo TracFone funcione mejor. Otra opción es que Dish Network adquiera T-Mobile, algo que ambas compañías han considerado al parecer varias veces en el pasado. Por último, Dish podría asociarse con otra empresa que no cuente actualmente con una red móvil -aunque se rumorea que tiene un interés en móviles- como Google.

Independientemente, a Dish se le está acabando el tiempo, y dado los problemas del pasado que tuvieron Sprint y AT&T con la FCC para adquirir T-Mobile, la compañía debería mejor no esperar hasta el último minuto para tratar de hacer un gran movimiento. Después de todo, con el espectro AWS-4  valorado en US$ 25.000 millones y otro espectro AWS-3  por valor de US$ 13,300 millones, no será fácil activar 40 % sobre las redes móviles para 2017, sin una enorme fusión.

Por otra parte, los inversores no parecen haber considerado que esperar demasiado tiempo podría incluso devaluar los activos del espectro de Dish. Si se ve obligado a vender estos activos. a continuación, los potenciales compradores como AT&T, Verizon, Sprint, bien podrían identificar la desesperación en nombre de Dish, mientras el 2017 se aproxima. En otras palabras, la compañía puede sentir la necesidad de vender su espectro en forma barata sólo para evitar que la FCC le dé la espalda, sin nada a cambio.

La conclusión es que Dish tiene que actuar rápido, y dada la urgencia, no estoy seguro de que tenga sentido para la empresa comprar otro valor de espectro por US$ 13,300 millones. En este punto, por el tiempo, tiene que preocuparse de los activos que ya posee, y no gastar otros US$ 10.000 millones con un plazo inminente. Dicho esto, si el espectro existente de la compañía tiene realmente un valor de US$ 25.000 millones, o la mayoría de sus US$ 32.000 millones de capitalización bursátil, es muy probable que las acciones pudieran estar bajo presión significativa mientras 2017 se acerca. Por lo tanto, los inversores seguramente necesitarán considerar el abanico de posibilidades a las que se enfrenta Dish, y el tiempo limitado que tiene para actuar.